Het is een primitieve hertachtige, waarbij het gewei ontbreekt. Het mannetje heeft wel twee slagtanden van ongeveer acht centimeter lang, die uit zijn bek steken. De oren zijn opvallend groot. De snuit en de ogen zijn donker van kleur. Hij heeft een roodbruine zomervacht, die 's winters wordt vervangen door een dikke grijzig bruine vacht.

De waterree wordt ongeveer 100 cm lang, 50 tot 60 cm hoog en weegt tussen de 9 en 15 kg. De staartlengte is 6 tot 7,5 cm. Mannetjes worden groter dan vrouwtjes: mannetjes wegen tussen de 11 en de 14 kg, vrouwtjes tussen de 9 en de 11½ kg. De mannetjes zijn groter dan de wijfjes.